货币供应量增速,货币供应量增长比率

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    货币供应量增速,货币供应量增长比率(1)在所有模型中，熊市状态下的常数项均大于，货币供应量说明熊市状态下货币供应量增长率还在提高，股市投资者的悲观情绪完全没有产生溢出效应，存在较强的替代效应。货币供应量由于中国居民的总体财富水平不高，各产业的发展会产生替代效应(吴卫星、齐天翔，2007)。货币供应量当我国股票市场进入熊市状态时，其他产业中的投资者预期股票投资者会将资金抽出股市，投资其他产业。因此，货币供应量他们会增加自己的投资，再加上熊市带来的替代效应使股票投资者转而投资其他产业，使得其他产业中的经济交易变得更加活跃，货币需求上升，提高M2增长率。

    (2)牛市状态下，货币供应量所有模型的常数项也大于。说明牛市状态下发生了投资者的乐观悄绪溢出效应，存在财富效应。由于乐观悄绪溢出到其他投资领域，货币供应量经济活动更加活跃，货币需求也会上升。但是，牛市状态下的常数项比熊市状态下的常数项小，说明牛市状态下的情结外滋效应的强度并不大，货币供应量财富效应也不明显，比熊市状态下的替代效应弱。

    (3)股票价格指数对QN,增长率的影响不显著，货币供应量且部分系数符号相反，说明在某一特定市场状态下，股票价格指数的具体水平对社会公众经济行为的影响并不明显。货币供应量在牛市状态下，股票价格指数的短期下跌也不会改变投资者情绪，货币供应量而熊市状态下股指的短期上涨也不会改变投资者对股票市场状态的判断，货币供应量因而不会调整自已的行为，货币供应量货币需求也不改变。由此可见，影响货币政策的是公众对牛市与熊市的判断，货币供应量而非股票价格指数的具体大小。